衰退只是亮起了黄灯
从我们跑出来的数据看，衰退还远没有亮起红灯，如果没有超预期加息的”黑天鹅“出现，留给市场的时间可能还有一年左右。
你有没有发现一个很离奇的现象，当全球债券市场经历了十多年来罕见的砸盘风暴之后，股票市场却走的风淡云清，好像丝毫没有受到债市杀跌的影响。除了A股因为我们之前提到的原因出现了回撤之外，日经，欧盟指数，韩国指数等外围市场依旧是歌舞升平。
奇怪吗？美股短期仍然看涨
我们主要来看美股，从形态上讲，美股的短期趋势仍是看涨。
标普已经守住了200日均线，两个重要指标也在改善，首先OBV从底部反弹说明这次的反弹是有新资金参与的，而ADI的持续上涨，说明近期买方力量占优势，有可能标普的反弹触发了大量的空头回补所致。
而标普的RSI也并没有出现大幅回撤，一直保持在50以上，市场买盘力量很强。
我们经常引用的指标A/DLine指标也在改善，rsi保持在50以上，指标已经反弹到50日均线上，如果美股还能在近期上涨，A/DLine就可以越过50日线，成功拿下“看涨”区域。
所以，对于短期而言，今晚的美股非常重要，如果标普可以上涨突破前高4600的关键阻力位，那么短期美股还是看涨的。
美股的涨势一来是因为美元的回流，对风险情绪有一定的托底作用，另外，就目前美债的抛售幅度而言，可能影响并不太大，我们研究了很多关于美债收益率的数据后发现，美债的下跌过度到美股的下跌并不是一个直接和短期的过程。
而日经，欧盟指数的上涨，大概率是因为本国的央行顶着通胀的压力实行了超预期的宽松政策所致，特别是日本央行，他的金融缩紧指数在3月以来是目前重要经济主体里跌的最厉害的。
日本央行为了干预日债收益率的飞涨，竟然提出要加大购债力度，看来未来日元的贬值还有空间
而相比股市的风淡云清，欧元和日元，以及其他非美货币就跌的一塌糊涂，当然除了人民币，我们为了保证汇市稳定，并没有任其持续下跌，当然宽松力度也最为谨慎（上图中红线）。
你可以这么理解，短期上，为了R民币的稳定，我们付出了股市波动的代价，但我相信，上证和A50的上方仍然有空间，在利空出尽之后，回撤将迎来更好的上涨。
好，现在的问题是，美股的上涨还有多久？
这么说吧，美股今后的走势会更加颠簸，但一年之内暴跌的概率并不大。
我们先看下一张2年期美债收益率和标普走势的对比图
由于美联储将加息预期拉到了最大，2年期美债收益率已经飙涨到了52周周均线上方4倍标准差的位置，你可以仔细看一下这张图，1975年以来，2年期美债收益率的周线图里应该从来没有过脱离均线到这个程度的，即使是有也会在短期1到2周之内迅速回撤。
而一旦2年美债收益率出现均线大幅偏离后，标普也会在未来几周出现一次二次探底，但多数探底幅度小于前一次，当然也有情况是出现大幅崩盘的，比如87年的全球股灾。
这些出现暴跌的年份有个共同点，就都是出现了衰退和经济危机。
那么，美债的下跌会引发经济危机吗？
这个在短期还很难判断的出来，但有一点我们很确定，就是目前衰退的信号并不明显。
美联储在上上周刚刚开始了大流行病以来的首次加息，但这个加息幅度很难赶上通胀上涨的速度。
本来在全球宽松下的经济复苏，已经让物价飞涨接近失控，现在乌俄战争的爆发又让能源和原材料的价格大涨，所以目前的全球通胀数据已经是自由飞翔状态，特别是欧美这些以自由市场经济为主的区域，价格干预难度大，基本靠加息才能控通胀，不像我们这边，直接拉闸限电，砍掉一些需求来保供稳价，所以煤炭才被压了下来。
当物价飞涨，逼迫债券的必要收益率飙涨，带来的后果必然是：国民消费水平下降，储蓄率回升，金融借贷成本上涨，经济活动降低，到最后触发高物价，但低增长的滞涨时期，再往后发展，就是衰退和萧条。
从复苏到过热，再到滞涨，最后是衰退，这个美林时钟多少年来，世界经济都逃不开他的规律。
所以，我们一般以美债收益率的倒挂来判断衰退的来临，当高物价和货币紧缩引发了债市抛售，短期债的收益率一定会首先上涨，由于抛售集中在短期债券上，而长期债由于抛售量小而且GDP上涨的预期趋弱，所以长期债的收益率上涨会慢于短期债，从而出现倒挂，债券收益率的倒挂是经济衰退的最明显的信号。
目前，我们已经看到5年和30年期的债券收益率出现了倒挂：这还是2006年以来的第一次。
5年和10年期的债券也出现了倒挂
但最重要的信号仍需等等，就是2年期和10年以及30年期的债券，两对收益率差值接近倒挂，但并没有触发。
但即便是短期债券的收益率的上涨已经如此疯狂，短期美债市场显然已经计入了一年来200个基点的加息，但欧洲美元市场上的走势告诉我们，200个基点，也就是7次的加息仍然不够，要控制目前的通胀水平，起码9次的加息：
你看，加息的预期持续上涨，但2023年6月以后降息的预期并没有变化，这说明人们相信在2023年美联储将不得已降息，这样的利率市场走势也让长期美债收益率上涨放慢，让倒挂的发生出现的更快！
美债的倒挂才刚刚开始，距离恐慌还有一段距离
我们使用从 1 个月到 30 年不等的 11 个不同期限的国债收益率组成了 55 种不同的收益率差值的组合，跑一下从1962年以来，这些差值为负的占比到多大时，标普会出现下跌，经济会出现衰退，结果是这样：
灰色区域表示经济衰退时期
每当这个倒挂的组合超出25%的时候，标普会出现明显下跌，而到50%以上时，衰退基本上就会发生，65%以上时，衰退来临。
而目前的倒挂比例而言，确实还很小。
而最重要的倒挂指标，2年和10年美债收益率的差并没有出现倒挂，按照摩根大通策略师的说法，在2年和10年美债收益率出现倒挂后，平均16个月才会出现衰退，所以即便是倒挂出现，也还距离市场的大幅下跌有一段距离。
所以，现在的美股走势，我们应该如何判断呢？以波斯湾战争爆发时的市场走势对比可能会合适一些，因为原油价格和标普指数的走势最相似
美股市场一定会有一次二次探底，但很可能幅度类似，跌幅不会破前低，而后继续上涨。
但你要小心，如果美联储出现超预期加息的话，比如一次75个基点的加息，又或者是7次会议，一次50个基点的加息，那么倒挂会出现的更快，衰退的预期会更加强烈，美股的二次探底也会来的更加剧烈！
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Owen
全球资产情报分析人，持续提供价值解读。
精彩解读
2020年2月13日市场突然出现三个回调先兆2020年2月24日美股的回调已经开始，金银的进军号响起来了
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